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IPO发行提速引忧 市场恐慌再现
时间:2018-05-26
来源:政务公开
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  •   受IPO发行影响,市场情绪急剧下降。但整体格局与我们判断趋同,即“1月先抑后扬,沪指区间震荡,中小创难反弹”。接下来春节前预计市场震荡加剧,分化可能加速,关注短期错杀的交易机会。


      1、短期国内宏观环境平稳,其预期差较小


      1)宏观经济平稳+流动性紧平衡,该环境短期预计不会发生大的变化。2)下游需求趋降、上游补库存弱化,市场对一季度末-二季度经济下滑预期一致。3)短期经济形势+流动性预期差较小,宏观环境定调平衡弱势。


      2、近期海外环境有所恶化,扰动概率较大


      1)特朗普经济预期扰动:特朗普首秀避谈刺激经济政策,近期预期修复,美元大幅走弱、美债大幅回调。2)中美贸易摩擦扰动:美或对中国出口铝、洗衣机征收高税;中或对玉米提高税率。3)1月20日特朗普上台:关注最先推动的贸易政策和后推的经济刺激计划。4)英宣布“脱欧”方案,风险事件扰动重新来袭。


      3、IPO发行连续加速,引发市场恐慌情绪


      1)IPO发行加速后,壳资源价值降低(小市值)、次新炒作下降(次新)、创业板整体稀缺性降低以及高估值面临压缩(中小创)。2)次新炒作下降-打新收益率降低-负反馈打新基金-大蓝筹配置降低。


      4、金融监管不断趋严,防风险首当其冲


      1)一行三会上周分别召开年度工作会议及部署工作,其核心内容为贯彻中央经济工作会议所提的“防风险”。2)央行:货币政策边际收紧、资金脱虚向实(中性稳健+化解金融风险+推进改革)。3)银监会:控制不良贷款、流动性平稳、严控互金。4)保监会:加强公司治理、控制保险产品、资金合理运作。5)证监会:整顿交易场所+严打违规行为。6)预计3月的两会同样聚焦防风险,促改革。


      市场展望


      我们预计2017年整体价值蓝筹股与中小创的估值仍将进一步拉近,同时成长股将大幅分化,而改革相关主题将反复活跃。


      1)价值蓝筹股估值或上修,主因未来经济预期波动收敛,叠加增量资金性质(养老金+保险资金+MSCI+沪港通+深港通)驱动。


      2)成长股估值或分化,主因巨额解禁压力、IPO放行再融资收紧、互联互通压缩估值。真正持续持续增长+行业景气度高+估值经过消化+行业壁垒提升的优质成长股将走出来。壳资源、高估值、题材炒作等个股将渐渐被遗忘。


      3)改革主题或持续活跃,主因事件驱动及政策导向。

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